【5月Richart投資報】升息近尾聲，股債投資機會正好！

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5月Richart投資好基會

升息循環近尾聲，股債投資機會正好！

為對抗通膨，從2022年以來，美國聯準會已累計升息19碼至5.0%，鷹派升息已取得成效。美國3月CPI年增率5.0%，延續自2022年高點9.1%滑落趨勢，通膨壓力已漸減輕，目前市場預期本次升息循環可望於5月FOMC再升息1碼至5.25%後劃下句點。而歷史經驗顯示，聯準會停止升息後，美國公債殖利率走降，受壓抑的美國股市評價將回升，故第二季股債市可望走升，惟考量企業獲利前景、市場對未來利率路徑解讀迥異等變數，預估盤勢續高波動。

【全球股】全球股票評價有吸引力

受惠於全球央行升息對抗通膨以及俄烏戰爭對經濟衝擊減緩，食品與能源價格下跌使得通膨趨緩，全球央行緊縮政策已近尾聲，2023年全球經濟有望溫和成長，股市有機會走出去年低迷行情，重回成長軌道。

目前MSCI全球股票指數本益比僅16.9倍(註1)，均低於過去5年平均值18.6倍及10年平均值17.6倍(註2) ，評價面已低估，報酬風險比有吸引力，或許是布局好時機。

(註1)資料來源彭博社，數據截至2023/4/17。
(註2)5年平均取樣期間為2018/1-2022/12，10年平均取樣期間為2013/1-2022/12 ，資料來源彭博社，數據截至2023/4/17。
*基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。

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【平衡型基金】多元布局掌握輪動機會

隨著通膨持續降溫，目前市場預期聯準會本次升息循環可望於5月會議再升息1碼至5.25%後劃下句點。根據2006/6和2018/12經驗，聯準會暫停升息後，進場佈局全球股和美國投資級企業債券(註)，持有1年平均累積報酬分別為24.2%和10.1%。惟經濟前景、企業盈餘等變數將使市場持續波動，資產多元化配置可降低波動風險，且掌握停止升息後各類資產輪動機會。

(註)全球股和美國投資級企業債分別以MSCI全球股票指數和彭博巴克萊美國投資級企業債總報酬指數代表。全球股和美國投資級企業債累計報酬取2006/6和2018/12暫停升息後1年的平均值；資料來源彭博社，數據截至2023/4/17。

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【REITs】價值投資選項之一

REITs價格與美國10年期公債殖利率反向連動，先前受到聯準會鷹派升息影響，REITs價格回落。惟隨著緊縮貨幣政策發揮效果，通膨已逐漸降溫，聯準會升息循環將近尾聲，利率環境將轉為有利於REITs走勢。

目前REITs評價(價格/營運現金流量(P/FFO))水準仍低，且基本面不斷因疫後全球運作回歸正常而改善，搭配高股利率和低評價優勢，實為價值投資的選項之一。

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【複合債與投資級債】

美國景氣軟著陸機率大，而CPI緩步下降趨勢成型，聯準會5月再升息1碼至5.25%後可望停止升息，預期長債殖利率大幅走升空間有限。惟考量經濟放緩，影響發行機構財務狀況，信用風險可能上升，宜選擇具備較佳信用品質的投資等級債。而現階段各債種殖利率仍維持在相對高位，美國投資等級企業債(註)殖利率約3.8%，仍遠高於長期平均，尋求收益可參考的投資選項之一。

(註)投資等級企業債以彭博巴克萊美國投資級企業債指數代表，資料來源彭博社，數據截至2023/4/17。

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● 摩根－ＪＰＭ多重收益基金（美元對沖）（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券）

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● 富蘭克林坦伯頓全球投資系列－日本基金（美元避險）

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------*投資警語*------

＊基金投資具投資風險，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。

＊非投資等級債券基金主要係投資於非投資等級債券，適合能承受高風險之非保守型投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。基金不適合無法承擔相關風險之投資人。境內新興市場國家債券基金、平衡型基金及多重資產型基金最高可投資基金總資產15%於美國144A 債券。境內非投資等級債券基金最高可投資基金總資產30%於美國144A 債券。美國144A 債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。部分基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於各公司網站，投資人可至各公司網站查閱。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。依金管會之規定，目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限，比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
＊本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
＊本基金具有永續性風險，而永續性風險係指環境、社會或治理事件或情況，當發生時，可能對投資價值產生潛在或實際之重大負面影響。永續性風險既可代表其自身風險，或對其他風險產生影響，且可能對如市場風險、作業風險、流動性風險或交易對手風險等風險造成重大影響。永續性風險可能影響投資者長期經風險調整後收益。永續性風險之評估十分複雜，且可能是以不易獲得且不完整、預估、過時或極為不準確之環境、社會或治理資訊為基礎。即使資訊可被辨別，亦不能保證將正確評估此等資訊。永續性風險可能影響投資人長期經風險調整後收益。因永續性風險發生之後果可能很多，並且將依據特定風險、地區或資產類別而不同。通常，一資產發生永續性風險時，將產生負面影響，且其價值可能減損，進而對相關基金資產淨值產生影響。
＊基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。
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＊本文不代表對任一個股的買賣建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。